1、银行：28 家银行中报披露，资产质量改善下，拨备少提支撑业绩高增长。

　　1)业绩：已披露的28 家银行整体营收、PPOP、归母利润分别同比增长5.7%、5.0%、13.0%，相比一季度分别提升2.3pc、2.6pc、7.9pc，主要得益于去年同比低基数效应(归母净利润2020H 为-9%)，以及今年上半年资产质量稳步改善的情况下，拨备计提压力减少(共计提5965 亿，同比少提253亿)，释放利润。

　　个股方面，宁波银行、江苏银行、成都银行营收和归母利润增速均在20%以上，经营业绩表现最好。而值得一提地是，邮储银行营收、归母利润增速分别为7.7%和21.8%，在国有大行中排名第一。

　　2)息差：整体略有下滑，主因贷款利率继续下滑(目前已经披露数据的银行基本均较2020A 有所下降)，而存款成本在监管引导下表现稳定(仅农商行存款成本提升)，但银行间有所分化。已披露半年报的上市银行整体平均息差相比2020A 下降9bps 至2.15%。而部分银行(如南京银行、宁波银行和江苏银行)由于负债端，尤其是存款成本率较2020A 大幅下降，带动息差较2020A 有所上升。

　　3)资产质量：不良生成率下降明显，风险抵御能力提升。已披露半年报上市银行不良率平均水平为1.26%，相比20A 稳步下降7bps；逾期贷款占比(1.50%)相比2020A 上升11bps，主因贵阳银行逾期率增长2.53pc 至5.92pc，除贵阳银行外其余银行整体逾期率上升2bps，保持相对稳定，其中部分银行逾期贷款已经提前纳入不良，预计后续对于资产质量的影响相对有限，可持续观察资产质量的演变趋势。动态来看，2021 上半年不良生成率(0.67%)相比2020A 大幅下降0.70pc，多数银行不良生成率均有不同程度下降。拨备覆盖率相比2020A 稳步提升20.4pc 至304.4%，风险抵御能力稳步增强，其中，邮储银行、招商银行、宁波银行、无锡银行、常熟银行和张家港行均在400%以上，拨备安全垫充足，未来可支撑利润持续增长。

　　2、 券商：中报业绩高增长，继续看好财富管理逻辑下的个股机会37 家券商发布中报情况，净利润同比增长29.5%：截至本周末已有37 家上市券商发布中报或中报业绩快报，合计实现营业收入2854.10 亿元，YoY+27.8%；实现归母净利润922.10 亿元，YoY+29.5%。其中头部公司中信、海通、国君及中金归母净利润增速分别为36.7%、49.0%、46.9%、64.1%；关注度较高的东方及兴业归母净利润增速分别为77.0%、50.6%。

　　代销业务收入大幅增长，继续看好财富管理逻辑下的个股机会：从中报情况看，大部分公司代销业务收入同比翻倍，财富管理逻辑进一步得到验证，此外各公司减值计提大幅下降。当前板块整体PB 估值1.74 倍，处在17 年以来39.4%的分位水平，继续看好财富管理大逻辑下的个股机会。

　　3、定期数据跟踪：1)同业存单：A、量：根据Wind 数据，本周同业存单发行规模为4017.0 亿元，环比上周下降983.8 亿元；8 月至今同业存单发行规模为1.68 万亿，余额环比上月末减少2052.1 亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.57%，环比上周下降6.4bps；本月至今发行利率为2.60%。

　　2)交易量：本周股票日均成交金额13526.78 亿元，环比上周增加1067.67亿元。3)基金发行：本周非货币基金发行份额43 亿，环比上周减少2 亿。

　　4)票据利率：本周3 个月期国有大行+股份行银票转贴现利率为1.91%，环比上周提升13bps；本月至今利率为1.98%，环比上个月下降33bps.3个月期城商行银票转贴现利率为2.2%，环比上周提升22bps，本月至今利率为2.18%，环比上个月下降30bps。

　　风险提示：疫情逐步蔓延，宏观经济下行；资本市场改革不及预期； 保险公司保障型产品销售不及预期。

（文章来源：国盛证券）