投资摘要：

　　每周一谈：2021 年11 月银行业经营数据点评

　　事件：1 月6 日，银保监会召开2022 年首场银行业保险业例行新闻发布会，公布2021 年11 月银行业运行的基本情况。

　　扩表增速减缓资产质量承压：

　　资产规模方面，11 月末银行业境内总资产335.2 万亿元，同比增长7.6%，境内总负债306.2 万亿元，同比增长7.4%。其中商业银行境内总资产279.7 万亿元，同比增长8.29%，境内总负债256.2 万亿元，同比增长8.04%。 虽然商业银行总资产增速存在波动，但总体看增速自21 年4 月开始出现断崖式下滑，即使21 年6 月份曾进行存款利率定价机制改革，7 月曾下调存款准备金率，但并未改变资产增速下滑的态势。总体看受限于信贷需求不足，2021 年商业银行资产增速将出现大幅下滑。

　　贷款投向方面，2021 年1-11 月，新增贷款19.2 万亿元，主要投向制造业、基础设施建设等领域：

　　普惠型小微企业贷款方面，截至21年11月末，普惠型小微企业贷款余额18.7万亿元，同比增长24.1%，增速虽然边际下滑，但仍然维持在较高的水平。

　　从近期政策的出台及各部门发言来看，政策对小微企业的支持具有延续性。

　　房地产贷款方面，坚决落实房住不炒政策，11 月末房地产贷款同比增长8.4%，增速环比有所提升。具体来看，购房者的合理住房需求进一步满足，个人住房贷款中90%以上用于支持首套房，且对于长租房市场保障性住房建设的金融支持力度加大，投向住房租赁市场的贷款增速接近各项贷款平均增速的5 倍。近期房地产政策出现边际转松，从11 月信贷数据来看，居民长期贷款出现回升，按揭贷款有所松动，多地已下调房贷利率，且开发贷、并购贷政策亦出现松绑，政策稳地产的预期较强。预期2022 年房地产贷款增速有望边际提升。

　　不良贷款率方面，11 月末银行业金融机构不良贷款率1.89%，较年初下降0.04个百分点，拨备覆盖率192.9%，较年初上升10 个百分点，但与9 月末相比，资产质量出现边际恶化，市场对此已有预期。近期政策边际宽松且多次释放维稳信号，宽信用力度逐渐加大，实际资产质量压力最大的时刻已经过去。

　　投资策略：对银行而言，从信贷投放角度来看，21 年在经济下行压力明显且调控强度较大的情况下，企业贷款需求减弱且银行风险偏好降低，以致中长期贷款投放不及预期，22 年随着宏观调控政策发力、房地产和基建投资回暖，经济下行压力减缓，银行扩表压力将减缓。从资产质量角度来看，政策边际宽松且多次释放维稳信号，宽信用力度逐渐加大，资产质量压力最大的时刻已经过去。

　　目前是银行板块配置的好时机，我们建议关注两条主线：

　　中间业务占优势的股份制银行，比如招商银行、平安银行和兴业银行；

　　区域优势突出、不良可控、成长空间广阔的区域性银行，比如宁波银行、南京银行、常熟银行、瑞丰银行等。

　　市场回顾：

　　板块&个股表现：本周银行板块上涨2.87%，跑输沪深300指数5.25个百分点。

　　银行涨跌幅排名4/30。其中国有银行上涨3.01%，股份制银行上涨2.72%，城商行上涨3.17%，农商行上涨2.36%。具体个股方面，邮储银行(+8.24%)、兴业银行(+7.14%)、成都银行(+6.75%)涨幅居前，招商银行(+0.7%)、浙商银行(+0.86%)、郑州银行(+0.95%)涨幅最小。

　　北向资金流向：北向资金本周累计净流入62.03 亿元，本月累计净买入62.03 亿元，年初至今累计净买入62.03 亿元。其中银行板块本周累计净流入39.62 元，排名1/30。具体个股方面，工商银行、农业银行、建设银行获最多净买入。陆股通持股比例方面，平安银行(9.14%)、招商银行(7.32%)、宁波银行(5.76%)陆股通持股占流通A 股比例最高。

　　风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；全球新冠疫情持续恶化风险。

（文章来源：申港证券）