岁末冬寒储于物，华韶气阳待春发

　　2021市场行情总结，工程建筑版块主要表现好于装饰建材：今年初迄今(11月5日)上证综指增涨0.5%，建筑业跑赢大盘3.1个点，装饰行业下挫30%，跑输股票大盘近11个点。工程建筑子领域层面，水利水电工程增涨45%、应用化学增涨44%、钢架结构增涨40%。装饰建材子领域中，耐火保温材料、夹层玻璃、玻璃纤维各增涨43.4%、28.1%、22.7%，混凝土、管件各下挫18.2%、12.0%。

　　装配式建筑发展趋势不变，产业链布局各不相同

　　家俱：

　　装配式住宅提前完成十三五总体目标，产业链发展趋势不变。钢架结构主要用途进一步扩大，预估5年和10年CAGR为10.7%、9.6%，钢架结构院校医院门诊将在3-5年之内爆发式增长，住房销售市场的逐渐开启将变成长期性发展趋势的关键推动。PC销售市场看来，2020年全国各地开工建设装配式建筑钢筋混凝土工程建筑4.3亿平方米，较2019年提高59.3%，占开工建设装配式住宅的占比为68.3%。装配式装修尚在发展前期，长期性成长空间宽阔。2020年安装化室内装修总面积占有率仅2%，领域尚在发展趋势前期。装配式装修现阶段关键运用于保障性住房、养老地产等公共建筑行业，长期性看有望迈入万亿元等级朝阳行业。重点强烈推荐：1)鸿路钢构，钢构加工肯定领头，管理方法堡垒高筑，市场占有率仍有很大提高室内空间；2)亚厦股份，装配式装修龙头企业，产品力及知名品牌力领跑，领域放量后有望首先获益；提议关注精工钢构、富煌钢构。

　　乘“双碳”总体目标之风，BIPV相拥千亿元销售市场

　　“双碳”总体目标及其2030年风光无限电脑装机总体目标打开了将来提高室内空间，将来5年全国各地太阳能发电电脑装机经营规模300GW.BIPV切合绿色节能建筑发展战略，有望不断获益于绿色节能建筑现行政策的推动。整县推进 户用补助，有望产生分布式光伏增加量要求，预估到2025年，增加仓库厂房产生511亿人民币市场容量，而总量更新改造的市场容量超2000亿。此外，以全国各地676个试点区的预估经营规模计算，这轮整县推动分布式光伏开发设计有望推动125GW的房顶分布式系统电脑装机，超五千亿市场容量。分布式光伏室内空间宽阔，重点强烈推荐：1)东南网架，本职稳定高增，分布式光伏推动较快，来年有望奉献新的绩效突破点；2)东方雨虹，成本费优点及方式优点明显，积极主动合理布局工程建筑太阳能发电一体化；3)科顺股份，市场占有率不断提高，涉足太阳能发电屋顶防水行业；提议关注苏文电磁能、凯伦股份。

　　房地产链：预估22年动工逐渐改进、完工前弱后强，关注夹层玻璃和交易装饰建材景气度提升

　　房地产现行政策预估要求端现行政策不具有比较大释放压力室内空间，提供端维持结构型比较宽松，股权融资端不断边界改进，领域方面预估2022年房地产动工-2.5%、工程施工 4.1%、土地资源购置费 9.0%、完工-2.2%、项目投资 6.7%。夹层玻璃版块，完工有望在2022后半年转暖修补，累加上半年度领域有望发生提供环比减缩，价钱有望重返增长安全通道，传统式夹层玻璃领头高端化业务流程增加新的成长型。重点强烈推荐旗滨集团，别的关注信义玻璃、南玻、金晶科技。交易装饰建材的要求景气度有望恢复，绝大多数交易建材材料领头企业均已踏过十年以上的发展史，经历过详细行业周期起伏，其抗风险性、抗周期时间效果更强，将来有望顺势而为，市场占有率不断提高。重点强烈推荐东方雨虹、北新建材、科顺股份，提议关注三棵树、坚朗五金、凯伦股份。

　　窘境翻转：出口改进、原料价格降低，关注销售业绩预估改进标底

　　高出口占有率企业毛利率短期内损伤，中后期赢利持续改进。外需景气度看来，欧美国家资本主义国家等贸易国景气度保持低位，将来出口业务流程起量未来可期。关注国外业务流程占比高、手中外贸订单高增的重点公司。来年在运输能力工作压力阶段、运输费下降、出口景气度升高的情形下，应甄选国外业务流程占比高、手中外贸订单高增的公司。出口修补传动链条，重点强烈推荐国外业务流程占比高、外需景气度升高的玻璃纤维龙头企业中国巨石，别的提议关注海象新材、中材国际、中工国际。大部分大宗商品品价钱筑顶环节，关注成本费工作压力减轻种类的能修补。通过上半年度强烈增涨后，大部分大宗商品品价钱进到筑顶环节，一部分已发生显著下降。原料价格的趋稳和调整，建筑装饰公司成本费工作压力有望减轻，重点关注营运能力存有修补预估的分析跑道。此外，C端业务流程占比高的企业，可以顺利通过涨价向中下游传输成本费用工作压力，而在原料减价时，其C端价钱相对性具有刚度，销售业绩延展性显出。成本费发生下降发展趋势的管件和钢架结构，重点强烈推荐永高股份、鸿路钢构、精工钢构，别的关注我国联塑、伟星新材；成本费工作压力可向中下游传输的交易装饰建材，重点强烈推荐东方雨虹、科顺股份，别的关注三棵树、亚士创能。

　　投资价值分析和重点企业：重点强烈推荐四川路桥、东南网架、亚厦股份、鸿路钢构、东方雨虹、北新建材、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团、苏博特。

　　风险分析：基础设施投资增长速度不达预估，现行政策推动水平不及预期，原料涨价，房地产资产工作压力不断。

（文章正文：华创证券科学研究）