钢材

　　预期回暖，期价走高

　　逻辑：根据第一商用车网初步掌握的数据，今年11月份，我国重卡市场预计销售各类车型5万辆左右(开票数口径)，环比下降6.5%，同比下滑63%，创下今年以来月销量的最低水平，比今年8月份的“谷底”销量(5.13万辆)还要略低，比去年同期则减少了约8.56万辆。11月份也是重卡行业今年以来的第七次下降，而且是从5月份以来的连续七个月下滑。 本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3002元/吨，平均钢坯含税成本3942元/吨，周环比下调106元/吨，与12月1日当前普方坯出厂价格4290元/吨相比，钢厂平均毛利润348元/吨，周环比上调96元/吨。据Mysteel不完全统计，11月有18个钢铁产能置换方案发布。其中，河北省公布了8个钢铁产能置换方案，涉及新建炼钢产能近2000万吨，新建炼铁产能超2100万吨。据Mysteel不完全统计，11月有32家钢厂发布检修计划。其中，检修时间最长的是天钢，计划2021年11月15日到2022年3月中旬检修2000m3高炉，预计影响铁水总量72万吨。成材昨日反弹，冲高收盘，两品种主力合约收盘均创近期反弹新高。在供应侧基本确定完成全年目标的情况下，市场的交易逻辑聚焦需求端。之前市场传闻地产政策边际放松的消息，令需求端预期升温，并带动成材企稳反弹。建议重点关注需求端变化，短期钢价或在底部的反复整理中重心上移。

　　操作提示：短线试多。尝试1-5正套可行性。

　　风险因素：政策持续收严(上行风险)；需求实际情况不及预期(下行风险)。

　　铁矿石

　　供需维持宽松态势建议继续偏空对待

　　逻辑： 近期盘面交易钢厂复产补库预期以及房地产边际预期改善后的板块估值提升，从当前铁矿石基本面评估来看，供需关系发生显著改善可能性较小，整体仍以技术反弹对待。短期铁矿石需求端仍将保持偏弱态势，供给端受矿价下跌挤出部分高价资源但整体维持中高水平且供给端变动速度缓慢，到港量下降延缓库存累积速率但不会影响整体累积趋势，短中期铁矿石供需宽松格局预期保持不变，港口中高品现货价格向低品趋近，当前日照港杨迪粉、金布巴粉、超特粉基差相近，01合约可交割资源增加；2205合约交割标准调整将进一步降低估值重心，05合约盘面已经小幅升水现货，可关注期现正套机会。

　　供应方面，主流矿山整体发运保持中高水平，短期小幅回落，中期继续回升仍有空间，到港量下降明显，对实际供应有较大影响。Mysteel(11月22日-11月28日)Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2529.5万吨，环比减少48.8万吨；澳洲发运量1783.1万吨，环比减少36.0万吨；其中澳洲发往中国的量1417.8万吨，环比减少111.8万吨；巴西发运量746.4万吨，环比减少12.8万吨。(11月22日-11月28日)中国45港到港总量1957.9万吨，环比减少504.3万吨；北方六港到港总量为796.9万吨，环比减少330.3万吨。

　　需求方面，铁矿石需求持续低位，粗钢压减政策严格执行，“2+26”城的采暖季限产要求产量同期下降30%，叠加采暖季等因素，预期中短期均将维持偏弱趋势。(11月26日)Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.66%，环比上周下降0.69%，同比去年下降16.67%；高炉炼铁产能利用率75.23%，环比下降0.11%，同比下降17.24%；钢厂盈利率58.01%，环比增加15.15%，同比下降34.63%；日均铁水产量201.67万吨，环比下降0.31万吨，同比下降44.46万吨。

　　库存方面，需求受压减政策影响持续偏弱，库存速度有所减缓但累计趋势不变，中期供给增加预期不变，受秋冬季限产趋严影响补库驱动较弱，预期中短期供需仍将持续转向宽松。(11月26日)Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15251.47，环比增145.28；日均疏港量281.41降8.34。分量方面，澳矿7077.95降1.61，巴西矿5526.00增213.58，贸易矿9113.30增221.3，球团378.91增1.84，精粉1092.89增7.05，块矿2321.20降18.01，粗粉11458.47增154.4；在港船舶数158条降9条。(单位：万吨)

　　交易提示：偏空对待

　　风险提示：限产政策严格执行(下行)、终端需求超预期走弱(下行)；主流矿山发运不及预期(上行)、限产政策执行不及预期(上行)。

　　煤焦

　　钢厂毛利润回升调降焦价节奏放缓

　　逻辑：昨日，焦炭期货主力J2205合约价格震荡偏强运行，日涨幅5.35%，JM2205合约价格日涨幅6.09%。夜盘震荡偏弱，J2205合约价格收于2769.5元/吨，JM2205合约价格收于1960.0元/吨。现货方面，焦价完成8轮提降，累降1600元/吨，焦化市场抵降情绪浓厚，焦钢企业博弈进一步加剧。贸易方面，日照港口准一级冶金焦出库报价小涨30元/吨，报价2680元/吨。

　　数据方面，本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3002元/吨，平均钢坯含税成本3942元/吨，周环比下调106元/吨，与12月1日当前普方坯出厂价格4290元/吨相比，钢厂平均毛利润348元/吨，周环比上调96元/吨。钢厂盈利再度回升，整体对原材料打压的节奏有所放缓。

　　进口蒙煤方面，受新冠变异毒株“奥密克戎”影响，甘其毛都口岸通关车数再度回落，30日通关车数降至268车，据相关机构了解，近日煤炭通关车数将再度限制到200车。受通关减量影响，口岸炼焦原煤精煤价格上涨。截至12月1日，甘其毛都口岸蒙5#炼焦原煤提货报价1330元/吨，精煤报价1740元/吨，较前低分别上涨60元/吨、110元/吨。

　　综合来看，焦炭供需保持双弱态势，需求复产预期有待进一步验证。价格上，焦企抵降情绪浓厚，焦炭现货价格下跌空间或已不大，蒙煤通关下降对焦煤市场情绪有所提振。煤焦期价整体震荡运行，短期建议以观望为主，关注焦钢博弈走势。

　　操作提示：观望为主。

　　风险提示：钢厂高炉减产力度进一步扩大，焦炭供需趋于宽松(下行)；焦煤供给再度收紧，煤价走强(上行)。

（文章来源：中钢期货）