感恩节假期之后，美股期权市场可能会发生一个重大变化……

在新冠疫情爆发的前几年，看涨期权的交易量通常占纽约证交所日交易量的15%，这是比较正常的投机水平。

而从上图可见，2020年时看涨期权的买入量出现爆炸式的增长，以5日均线为参考，纽约证交所看涨期权的交易量超过了总交易量的60%。

尽管今年股市表现良好，许多指数的涨幅都达到了两位数，但还是有一部分板块的表现不太好，特别是科技股，或者是说少部分的科技股表现相当糟糕。

这些非盈利科技股和看涨期权交易量到底有什么关系呢？从下图可以看到，高盛的非盈利科技指数与标普500指数之比和期权交易量的走势颇为接近。

当投资者买入某只股票的看涨期权时，做市商就必须通过买入标的股票来对冲风险，就是这种良性的循环带动股价不断上涨。但当美国结束了一周的假期过后，买入看涨期权的交易量还会继续保持吗？

在今年2至5月，高盛非盈利科技指数的下跌导致看涨期权交易量的下降，而这种抛售又反过来导致高盛非盈利科技指数暴跌了40%。Steven Vannelli表示，鉴于非盈利性科技公司与标普500指数之比创下了新的相对低点，未来看涨期权交易量可能会因此变得像2月至5月那样，促使非盈利性科技公司股票进入一个恶性的抛售周期。

SpotGamma警告，由于假期的到来，市场将因流动性不足而出现相当剧烈的波动，投资者应该注意到隐含波动率衰退（即vanna交易）可能会压低期权的买入价，导致标普500指数收在4700下方。如果价格继续下破4670点，那么投资者就更加应该谨慎，特别是隐含波动率（即VIX）急剧上升时，这意味着看跌期权的买入量将爆发。

责任编辑：郭明煜