事件

　　11 月9 日，为贯彻落实党中央、国务院关于碳达峰、碳中和的重要决策部署，完整准确全面贯彻新发展理念，人民银行创设推出碳减排支持工具这一结构性货币政策工具，以稳步有序、精准直达方式，支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域的发展，并撬动更多社会资金促进碳减排。我们进行如下点评。

　　点评

　　“宽信用”向重点领域倾斜。央行有关负责人表示，此次创立的新型货币工具，将“重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术三个碳减排领域”，在初期的碳减排重点领域范围突出“小而精”，重点支持正处于发展起步阶段，促进碳减排的空间较大的相关行业，实行“先贷后借”，其意义接近2020 年央行创设的精准直达工具，是宽信用向重点领域倾斜的体现。

　　在金融机构层面，央行此次定位信用派生能力较强的全国性金融机构，要求向碳减排企业发放贷款的利率应与同期限档次的LPR 大致持平。从定义上看，LPR是金融机构对“最优客户”发放贷款的参考利率，对“小而精”发放等价的贷款，本身就有利于压降相关企业的实际融资成本，加大对“双碳”领域的支持力度。

　　在银行负债端层面，为加大金融机构对“双碳”领域的支持力度，央行按贷款本金的60%向金融机构提供资金支持，高于支持小微贷款的40%。价格方面，1年期利率为1.75%，，考虑到1 年期MLF 利率为2.95%，碳减排工具对银行体系的负债成本有所压降，一定程度上可以理解为“双碳”领域的“定向降息”，间接加强了相关领域的“宽信用”脚步。

　　流动性政策基调仍以稳为主。尽管在实际效果上，碳减排工具可视为对全国性金融机构的“定向降息”，但相比于传统意义的定向降准、定向降息，可见在“宽货币”向“宽信用”的过渡期，央行仍保持对稳健的货币政策基调。

　　着眼当前流动性环境，经济基本面对宽信用的要求仍然较强，从10 月制造业PMI 数据看出，当前供需数据均有走弱。但值得一提的是，当前需求下行速度有快于供给的迹象，叠加保供政策的稳步推进，工业品价格对流动性的压力或将缓释，央行或仍会对需求端有所补充。

　　风险提示：外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动；下游需求低于预期。

（文章来源：川财证券）