今日大小指数分化，小票重新占优，涨跌家数方面，上涨2592家，下跌1521家。北向资金再度大额净流入91亿元。

　　经过昨日白马与题材齐飞的一天之后，今日题材股再度王者归来，主要是碳中和与可降解塑料。

　　领涨的多为上一波的老龙头，比如碳中和题材的顺控发展、长源电力、福建金森；可降解题材的丹化科技、金发科技等。

　　网红合约暴涨68倍后“归零”

　　昨日出现“末日轮”行情的50ETF购5月3600期权合约，今日到期并行权，价值“归零”，截至收盘报0.0509，标的价报3.648，涨幅0.36%。

　　昨日A股市场大涨，上证50指数更是收涨4.1%，恰好又是50ETF认购期权行权的前一日，“末日轮”行情再现。

　　50ETF购5月3600期权合约盘中最大涨幅一度达到78倍，截至收盘涨幅高达68倍。

　　需要注意的是，虽然受标的资产价格、波动率、时间价值等因素影响，但期权价格最大特点是非线性。

　　当临近交割日时，标的资产价格的剧烈波动往往会引发相关期权权力金价格的暴涨暴跌，业内对此俗称为“末日轮”行情。

　　机构：参与需控制仓位

　　天风期权研究分析指出，25日隐含波动率指数上涨了不少，且主要是认购合约提供的。说明市场情绪状态跳到了比较强的躁动状态，投机情绪较重。一般来说末日轮连续两天上演的概率较低，所以还是建议大家最后一天注意止盈，以及参与末日轮一定要控制仓位。

　　也有期权交易人士指出，期权的时间价值流逝在临近到期时会有加速的情况，即使看对了方向，但是标的涨幅带来的收益如果没有超过期权时间价值的流逝，投资者仍然可能出现亏损的情况。所以投资者对待期权这样的多维度对冲工具应该理性谨慎，不应将之视作投机博取暴利的工具。

　　上交所重磅发声

　　上交所也在其公众号“上交所期权之家”发文提醒投资者，不能只看涨幅，更要关注成本。

　　上交所在文中指出，“一个合约的涨幅反映的是前后交易日结算价的变化，并不等于实际收益。不同的投资者买卖时点不同，损益情况会差别很大。以50ETF购5月3600为例，如果追涨进场，投资者的收益不一定会很理想。”

　　上交所提示道，要坚持风控思维，慎买临近到期的深度虚值期权。如果在到期时，期权为虚值状态，则价值归零，变为一张没有任何价值的作废合约。

　　“东北茅台”蒸发300亿

　　总市值超1700亿元的长春高新最近“有点烦”，股价突现连续闪崩，8个交易日累计跌幅近17%，总市值蒸发了300多亿元。

　　东方财富Choice数据显示，今年一季度仍有557只基金持有长春高新，合计持股高达8803.43万股，若按照5月17日当日最高点522.16元/股至5月25日当日最低点416.99元/股，这些基金浮亏超90亿元。

　　集采或影响有限

　　有分析认为，长春高新近期持续跳水，主要是市场担忧公司生长激素可能被纳入集采导致。

　　对此长春高新董秘张德申表示，“鉴于生长激素产品特点并参考现行集采政策，如被纳入集采，对公司业绩影响有限。”

　　有机构投资人士表示，“”进集采一般要满足几个条件，第一是占用的医保资金比较多；第二是竞争比较激烈，至少有五六家以上企业竞争；第三是产品能够标准化。目前看来，粉针是最有可能进集采的，水针大部分都不在医保，水针和长效进集采的可能性不大。

　　上述机构人士指出，“但目前粉针占到长春高新的收入比例只有10%左右，如果粉针进集采的话，影响也不是很大。”

　　不同观点：行业格局或生变

　　不过也有分析人士认为，主要是行业竞争格局的变化。本土生长激素市场长期以来由长春高新吃独食的局面即将结束。

　　根据公开信息显示，作为生长极速行业第二的安科生物，其水针剂型已经上市，长效剂型也即将上市。特宝生物的Y型聚乙二醇重组人生长激素注射液已经处于临床III期，预计2022年上市。

　　当然部分卖方机构在公开研报中还是表达了看多长春高新的观点。

　　比如5月25日，天风证券医药分析师杨松表示，维持对长春高新买入评级，其原因主要在几方面：一是生长激素市场空间广阔，长效水针销售快速放量；二是生物制剂带量采购仍处于早期探索过程；三是百克生物科创板分拆上市获批准，水痘疫苗一季度销售顺利。预计该公司2021年至2023年营业收入在119.53亿元至190.14亿元之间，同比增幅将在24.15%至39.37%之间，归属母公司利润将保持在40亿元至64亿元之间。

　　东莞证券认为，长春高新是生长激素龙头，国内市场空间大，竞争格局良好。此次大股东减持公司股份主要是个人资金需求，仍不改公司未来成长前景，预计2021年至2022年的每股收益分别为9.75元、12.27元，当前股价对应PE分别为52倍、41倍，维持对公司“推荐”评级。

　　后市展望

　　对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。

　　东方证券认为，目前看股指虽有向上突破的迹象，但最终或难以摆脱上下震荡这一主基调。今年A股难有指数级别的机会，更多的是结构性，局部行情为主。主流资金在消费、医药、周期等热门板块中快速轮动，行业板块内个股分化同样明显。白酒板块就是很好的说明，龙头公司表现相对较差，而一些二三线的白酒炒作迹象很明显，部分公司股价更是创出历史新高。

　　安信证券指出，多路资金普遍预期百周年之前是一个风险偏好有利的时间窗口。展望后市，风险偏好拐点确实可能六月下旬就形成，但需要注意流动性环境更为关键，而核心关注是外部：美债利率何时过2%，是否会到2.5% 以及联储的倾向。目前看联储忽略通胀是将急转弯的痛苦留给未来，将轻松留给当下。当前A股将处于一个向上波段，重点关注前期超跌，受益于流动性与风险偏好的先券商、军工、后成长股。

　　山西证券认为，随着资金面持续向好，未来高景气的消费和科技板块依旧有较强的吸引力，整体市场将在相关板块带动下继续呈震荡向上走势，推荐关注科技题材较为集中的科创板继续上涨机会，可重点关注板块内议价能力较高的龙头标的。

　　国泰君安指出，横盘震荡不会长久，随着宏观与外围环境由不确定走向确定，风险评价将会下降，由此驱动行情从震荡走向拉升，挑战四千点。配置上，中盘蓝筹领跑，大盘蓝筹跟随，看好券商、新能源车、建材、新兴消费、医药等方向的投资机会。

（文章来源：东方财富研究中心）