本周周报我们讨论皓元医药的投资价值。依托自成立以来持续进化的技术平台，皓元医药药物发现阶段业务处于提速期：公司药物发现阶段的分子砌块和工具化合物产品中，有近 4,000 种产品由高活性原料药(HPAPI)开发平台等产业化平台提供技术支持。自2017 年下半年公司把分子砌块业务独立成为事业部版块，得益于公司在工具化合物多产品种类销售的经营和管理能力，分子砌块业务取得了较快的发展，销售和研发的规模效应逐步体现，过去三年净利率持续提升，显示公司的药物发现阶段业务进入提速期。

　　行情回顾：本周板块回调，化学制剂外各子板块出现不同程度下跌。

　　生物医药板块下跌0.79%，跑赢沪深300 指数0.30 pct，跑输创业板指数2.51 pct，在30 个中信一级行业中涨幅排名居中。本周中信医药各个子板块除化学制剂外，均出现不同程度下跌，医药流通、中成药、中药饮片和医疗器械板块分别下跌3.30%、3.13%、2.28%和1.44%。

　　医药板块核心资产基本面优异、业绩增长明确，随着21 年估值逐渐切换，显现出较好的配置价值，继续推荐长春高新、迈瑞医疗、康泰生物和药明康德等。重点推荐丽珠集团(业绩增长确定性强；新冠疫苗进展顺利，数据很好，II 期数据揭盲后有望紧急获批)和我武生物(国内独家产品，集采风险小；新患和纯销情况恢复良好，1-5 月新患同比2019 年20%增长，纯销4-5 月份同比35%)。

　　投资建议：甄选高壁垒好赛道，把握确定性成长机会。

　　一、供给侧创新是夯实竞争力、提升竞争壁垒的核心要素1、推荐创新药械、创新疫苗、创新药及创新药产业链板块。

　　1)创新药相关标的：恒瑞医药(国内创新药龙头企业)、贝达药业(凭借埃克替尼成长为BioPharma，管线专注于肺癌领域)以及港股石药集团、中国生物制药和翰森制药；百济神州、信达生物、君实生物、荣昌生物、康方生物、亚盛医药。

　　2)创新药产业链相关标的：重点关注产业转移加速的CDMO，以及商业模式升级的平台型公司。相关标的，药明康德、康龙化成、凯莱英、博腾股份和药石科技。

　　3)医疗器械相关标的：检测板块重点关注迈瑞医疗、金域医学、安图生物、万孚生物、凯普生物、普门科技；创新医疗器械相关标的：

　　微创医疗、南微医学、惠泰医疗。

　　4)创新疫苗相关标的：智飞生物、万泰生物、康泰生物、康华生物、康希诺。

　　二、需求端顺应消费升级大趋势，寻找高成长的好赛道1、连锁医疗服务：宽赛道、高壁垒。

　　1)眼科、口腔和体检服务宽赛道、高壁垒。龙头将持续受益于行业渗透率提升与集中程度提升，构筑品牌影响，形成进入壁垒。

　　相关标的：爱尔眼科、通策医疗、锦欣生殖、美年健康。

　　2)ICL:检验外包业务渗透率提升，龙头公司的特检业务及规模性壁垒奠定竞争优势。相关标的：金域医学。

　　2、药店：处方外流带来市场扩容，药店龙头市占率将持续提升。

　　医药分家大趋势下，处方外流带来的市场扩容、集中程度提升、龙头优势巩固提升逻辑不变。

　　推荐：益丰药房、大参林、老百姓和一心堂。

　　3、消费升级下的壁垒高格局好、渗透率低的，具备长期成长品种。

　　消费升级产品终端需求庞大，且通常远未被满足，随着群众认知度的提升和物质水平的提升，长期可保持稳健增长，估值消化确定性高。

　　推荐：建议关注角膜塑形镜龙头企业欧普康视以及爱博医疗；国内舌下脱敏龙头我武生物；国产口腔修复膜巨头正海生物。

　　4、血制品：浆站资源高壁垒，国内血制品企业具有长足成长空间。

　　长期来看，随着学术推广工作推进、国内认知度提升，终端需求将逐步起来，相应的医保配套政策也有望跟上，静丙市场空间将有望进一步释放。长期看，静丙有望替代白蛋白成为浆量主要驱动力，成为血制品行业成长主要驱动力，静丙渗透率低，国内血制品企业具有长足成长空间。

　　继续推荐：华兰生物(血制品+流感疫苗有望超预期+新冠疫苗进展)、天坛生物(获取血浆资源能力强，长期成长空间足)。

　　风险提示：政策风险，价格风险，业绩不及预期风险，产品研发风险，扩张进度不及预期风险，医疗事故风险，境外新冠病毒疫情的不确定性，并购整合不及预期等风险。

（文章来源：太平洋证券）