上周传媒行业(申万)上涨0.68%，跑输沪深300 指数，居于全行业下游。

　　腾讯乙女向游戏《光与夜之恋》、完美回合制MMO《梦幻新诛仙》上线，表现符合期待有望在后续期间持续贡献业绩，《幻塔》7 月15 日测试在即，三七《斗罗大陆：魂师对决》定档7.22 日，关注预约及测试情况。建议关注游戏板块，存在业绩与估值修复双逻辑。

　　投资要点：

　　互联网应用：1)快手成为2020 年东京奥运会及2022 年北京冬奥会持权转播商。快手结合自身产品特性和技术优势，优化赛事传播路径，多渠道运营，实现奥运内容的全场景渗透。2)6 月26 日B 站十二周年直播，强调B 站的“社区”理念，破圈不改平台高质量增长。

　　游戏：1)完美世界新手游《梦幻新诛仙》公测流水口碑皆优。《梦幻新诛仙》上线表现符合预期，TapTap 评分7.1，该游戏将为公司贡献长期业绩增量。2)青瓷游戏6 月25 日向港交所递交上市申请，吉比特通过全资子公司间接持股21.37%股份。

　　广告营销：1)CTR 洞察发布5 月数据，2021 年5 月广告市场花费同比增长28.9%，环比增长14.4%。其中，电梯LCD、电梯海报分别同比增长38.2%、35.4%。2)抖音广告收入占字节跳动广告营收过半。字节跳动21Q1 的广告营收超过500 亿，其中抖音广告收入为310 亿，贡献占比过半。随着Z 世代成为互联网的中流砥柱，更多新锐媒体进入广告主的视野，如B 站、知乎及芒果TV。

　　在线视频：国产硬科幻剧《火星孤儿》杀青，将登陆芒果季风剧场播出。科幻悬疑、现实主义取代爱情题材剧集成为电视剧流行趋势，年代剧和主旋律剧集兴起。

　　投资建议：1)游戏领域，Q1 多数厂商受去年高基数影响营收有所下滑，建议关注产品线中面向新世代用户开发、有知名IP、高期待度加持、测试反馈良好的个股，推荐完美世界、吉比特。2)持续推荐细分赛道龙头分众传媒(新经济客户融资强劲营销预算充足，分众的投放价值愈发被认可-高议价能力打开提价空间、多层次客户需求拉动-经营不受单一行业变化扰动，向上周期中利润增长弹性大)、芒果超媒(线下实体娱乐成为业务新增长点，并充分显示内容IP 的商业化能力；季风剧场5 月24日成功实现破圈拉动，多元化精品剧集不断上线中；《哥哥的滚烫人生》

　　正在录制，有望成年内爆款)。4)低估值、基本盘稳固，围绕大屏入口打造内容、广告、电商等新增量的新媒股份。

　　风险因素：监管政策趋严、新游延期上线及表现不及预期、出海业务风险加剧、国网整合不及预期、疫情反复风险、商誉减值风险。

（文章来源：万联证券）