行情数据：今日尿素UR2109 大幅上涨3.27%至2525 元，尿素2201 合约上涨1.88%至2387 元。

　　评论：煤炭价格再度大幅上涨，煤制尿素生产中煤炭成本占比超五成，原料涨价传导下尿素成本端大幅抬升，且印标近日发布新标，消息面及紧平衡下出口预期也形成利好驱动。基本面看，上游供应端日产高位，供应较为充足，企业库存环比走低，在16.5 万吨(-4.2)。需求端，国内夏季高氮肥采买高峰期已过，在秋肥采购启动前，农业需求基本无大增量。工业需求方面，复合肥企业开工率小幅回升，但原料端压力短期难有改善，开工率回升空间受限，不过目前复合肥库存偏低，后期存一定补库预期。板材厂处于淡季，三聚氰胺开工率持续下滑，工业需求偏弱。出口方面，印度正值农需大季，前期海外高价导致印度招标需求后置，预计近期招标节奏提速，边际影响国内市场心态，此外国际其他区域价格高位也利好国内出口信心。综合看，三季度农需旺季收尾加速，而供应偏高位，尿素反弹估值承压，但成本端强势、海外高价和印度招标仍有较强支撑作用，现实和预期博弈持续，资金面放大波动，走势预计震荡。操作上，单边观望为宜，建议逢高布局9-1 反套，不排除煤炭价格强势和印标消息面摆动下行情波动较大。

　　风险提示：印标超预期，上游供应大幅减少，煤炭价格大幅波动。

（文章来源：招商期货）